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　　左手A股
，右手港股，王东升的资本版图有多大？

　　来源：野马财经　　作者|刘钦文

　　在科技与资本交织的舞台上 ，“京东方之父”  、A股的“面板大佬 ”王东升正续写着新的传奇 。

　　近日
，北京奕斯伟计算技术股份有限公司（以下简称“奕斯伟计算”）向港交所主板递交《招股书》
。若成功上市，奕斯伟计算将成为“RISC-V全球第一股
”。

　　奕斯伟计算背后站着豪华的投资方阵容 。IPO前 ，公司已完成4轮融资
，累计募资超90亿元，投后估值达350亿元
。股东名单中既有国寿股权
、中网投等国家队 ，也有IDG资本、源码资本 、尚颀资本等一线机构，以及京东方
、三环集团等产业资本。

　　吸引豪华投资团的少不了奕斯伟计算背后的创始人：王东升 。2019年
，王东升从京东方退休后，转身二次创业 ，创办了奕斯伟集团
。其二次创业打造的“奕斯伟系”近期双线出击——旗下奕斯伟计算向港股递交《招股书》
，兄弟公司奕斯伟材料亦在A股科创板IPO进程中。若两者顺利上市，这位“中国面板之王 ”的资本版图将再添两座城池 。

　　01#

　　第一大客户贡献八成收入

　　三年亏损近49亿

　　随着DeepSeek等大模型的兴起 ，AI领域正经历着前所未有的变革
，算力需求呈爆发式增长，传统计算架构的局限性日益凸显。RISC-V作为新兴的开源指令集架构 ，凭借其独特优势
，成为AI时代数字基础设施的“天选之子
”，迎来新的发展契机
。

　　奕斯伟计算便是采用新一代RISC-V计算架构 ，创新领域专用算法及IP模块
，构建高效开放的软硬件平台，为全球客户提供系统级解决方案。

　　例如 ，在智能终端领域，奕斯伟计算赋能智能家居、办公及便携应用场景
，提供涵盖多媒体处理 、人机交互及智能控制等功能，助力AI时代人类便捷生活 。在具身智能领域 ，奕斯伟计算面向汽车、机器人及产业领域客户
，提供覆盖智能感知
、连接、计算和控制等功能的解决方案
。

　　截至2024年12月31日，奕斯伟计算成功实现100余款系统级解决方案商业化 ，服务全球100多家客户。根据弗若斯特沙利文的资料显示
，按2024年相关收入计，是中国最大的RISC-V全定制解决方案提供商 。

　　通过诸多客户 ，2022年至2024年
，奕斯伟计算实现营业收入分别为20亿元 、17.52亿元
、20.25亿元
。

　　不过，看似前景光明的奕斯伟计算 ，实则面临诸多挑战。

　　首先
，在客户结构上，奕斯伟计算对大客户的依赖程度令人咋舌 。2022年至2024年 ，来自第一大客户（《招股书》中称客户A）的收入分别为15.78亿元、14.38亿元 、15.55亿元，收入占比分别达78.9%
、82.1%、76.8%
。

　　《招股书》特别提示
，如客户A减少或终止合作，将对公司业务 、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。根据《招股书》描述 ，客户A是一家在A股上市的领先物联网智能交互产品及专业服务提供商 。

　　其次
，财务数据显示，2022年至2024年 ，奕斯伟计算的年内亏损分别高达15.7亿元
、18.37亿元、15.47亿元
，三年累计亏损近49亿元
。

　　奕斯伟计算坦言，由于RISC-V行业具有研发投入高 、开发周期长等特性 ，规模经济效应尚未完全释放
，叠加市场变动导致业绩波动
、销售成本和运营开支变动，导致公司营收与净利波动。未来 ，公司将充分发挥行业生态系统协同效应
，扩大解决方案应用场景，并以进一步拓展客户群体等方式扩大收入规模 ，并力争早日实现扭亏为盈 。

　　最后，毛利率方面
，奕斯伟计算波动显著。2022年为25.9%，2023年骤降至15.4% ，2024年也仅微升至17.7%
。公司解释称
，2023年下滑主因“以价换量”抢占市场份额，叠加宏观经济疲软导致存货积压及减值增加；尽管2024年通过解决方案组合优化有所缓解 ，但整体毛利率依旧处于低位。

　　02#

　　估值353亿
，

　　给王东升发千万年薪

　　虽然业绩亏损，但奕斯伟计算在一级市场上却备受青睐 。《招股书》显示 ，2020年至2023年
，奕斯伟计算完成了四轮融资，累计融资额超过90亿元
。

　　图源：《招股书》

　　2020年6月 ，公司完成A轮融资
，融资金额达10亿元，投资方包括北京芯动能投资基金（有限合伙）、宁波梅山保税港区博华股权投资合伙企业（有限合伙）等。其中 ，北京芯动能的最大有限合伙人为京东方及国家集成电路产业投资基金 。

　　2021年，奕斯伟计算连融两轮
，B轮融资25亿元，投资方包括金石投资有限公司 、中国互联网投资基金（有限合伙）等；C轮融资同样为25亿元 ，投资方包括华新投资有限公司、尚颀资本等
。

　　2023年
，公司完成D轮融资，融资金额高达30.26亿元 ，由金融街资本和国鑫创投联合领投
，跟投方包括国家集成电路产业投资基金二期
、亦庄国投等。

　　《招股书》显示，IDG通过博芯创成、博思纵横及博明伟业持股8.94%；京东方旗下芯动能持股5.78%；君联资本持股5.34%；国家产投基金二期持股5.16%；三行资本持股3.12%；博华资本持股2.93% 。

　　按照长城战略咨询发布的2023年中国独角兽企业榜单 ，奕斯伟计算估值达到49.2亿美元
，约合人民币353亿元
。

　　但值得注意的是，公司前期与部分投资者签署了特殊权利协议 ，包括赎回权 、优先清算权
、反稀释条款等。约定触发若干事件情况下
，需现金赎回股份 。

　　后续2022年4月，奕斯伟计算与投资方之间以补充协议终止该权利 ，赎回负债终止金额达68.68亿元
。

　　“如果存在强制赎回权，可能形成或然隐性负债
，所以IPO前必须清除这些潜在不确定性风险。而投资者终止赎回也是因为IPO会带来收益，无须再用赎回权保障自己的利益 。”香颂资本董事沈萌表示。

　　值得注意的是 ，虽然奕斯伟计算仍处于亏损
，但在“人才 ”方面花起钱来，毫不手软
。

　　《招股书》显示 ，2022年-2024年
，董事及监事的薪金分别为2244.6万元、4166.6万元和3842.1万元。其中，董事长王东升的薪酬合计为903.6万元 、3009.5万元和3007.4万元 。

　　03#

　　左手A股
、右手港股 ，

　　王东升的资本版图有多大？

　　王东升的创业故事
，还要从1993年说起
。

　　彼时，他带领员工自筹650万元种子基金 ，对北京电子管厂进行股份制改造
，创立了北京东方电子集团股份有限公司，即京东方的前身。在他的带领下 ，京东方实现了从濒临倒闭到全球半导体显示领域领军企业的华丽转身 。

　　2003年，京东方豪掷3.8亿美元收购现代半导体株式会社的TFT-LCD 业务
，一举跃入TFT-LCD领域，开启国产显示面板崛起之路 ，逐步在全球市场崭露头角
。

　　到2017年
，京东方实现营业收入938亿元，净利润78.6亿元 ，同比大增 284.34%
，股价涨幅达104%，成功在全球半导体显示领域登顶 ，王东升也被誉为“中国半导体显示产业之父
”。截至2025年6月15日
，京东方A报收3.89元/股，总市值1455亿元 。

　　创立京东方26年后 ，王东升于2019年6月卸任董事长一职
。从京东方退休后
，王东升并未停下脚步，而是毅然投身二次创业 ，创办了奕斯伟集团。这一次，他将目光聚焦在半导体产业的 “缺芯” 难题上
，试图打造一个全新的半导体产业帝国 。

　　奕斯伟集团官网显示，其业务主要涵盖芯片与方案、硅材料 、生态链投资孵化三大领域
。前两者分别由奕斯伟计算和西安奕斯伟材料科技股份有限公司（下称“奕斯伟材料 ”）两家公司为主体。

　　奕斯伟计算也并非王东升旗下唯一一家冲刺IPO的公司 。早在2024年11月29日 ，奕斯伟材料的科创板IPO申请已获受理。

　　奕斯伟材料主要从事集成电路用12英寸硅单晶抛光片和外延片的研发
、生产和销售
。据其《招股书》显示
，2021年至2024年，公司营业收入分别为2.08亿元、10.55亿元 、14.74亿元和21.21亿元；净利润方面 ，和奕斯伟计算一样仍处于亏损
，分别为-5.21亿元
、-5.33亿元、-6.83亿元和-7.38亿元。四年合计亏损24.75亿元 。

　　除了两家IPO公司外，王东升的奕斯伟集团还拥有庞大的投资版图
。通过旗下的投资平台 ，对多家半导体领域的初创企业进行了投资
，涵盖芯片设计 、半导体设备、材料等多个细分领域。

　　目前，奕斯伟集团的投资已收获颇丰 。包括已获超10亿元B轮融资“成都奕成科技
”
、已科创板上市的“颀中科技”、浙江芯晖半导体装备基地 、半导体检测设备“埃纳检测 ”
、光通信芯片“国科光芯”、硅片耗材“欣晖材料
”等
。

　　王东升作为京东方的创始人 ，曾带领京东方成为全球半导体显示领域的领军企业。如今
，在退休后二次创业的他，正试图通过奕斯伟集团打造一个全新的半导体产业帝国 。左手 A 股的奕斯伟材料 ，右手港股的奕斯伟计算，王东升的IPO版图正在逐渐成型
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