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　　一单几十亿美元，外国巨头大举扫货！中国又一个行业迎来“DeepSeek时刻
” ，基金经理都在关注
，券商策略会门口挤满人

　　国产创新药已迎来属于自己的“DeepSeek时刻”
。

　　创新药行情持续升温。百利天恒交流会
、券商医药策略会等吸引众多机构参与 。创新药板块历经蛰伏后迎来拐点，万得创新药指数年内大涨28.65%
。TMT基金等纷纷关注 ，有医药分析师称“他们看得更猛 ”。

　　创新药企license-out（许可输出）项目增多
，跨国药企来中国“扫货
”，对中国创新药前期管线“饥渴” 。5月20日 ，三生制药公告
，与辉瑞就国产双抗达成合作协议，金额达60.5亿美元；6月13日 ，石药集团公告，与阿斯利康达成50亿美元以上授权合作
。

　　研报指出
，中国研发成本更低、速度更快，吸引跨国药企加大在华投入。

　　创新药行情的热度 ，堪比近期的高温天气
，一路“狂飙 ” 。

　　6月3日，百利天恒（688506.SH ，股价325.5元
，市值1305.26亿元）举办交流会解读2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会数据，吸引130多家机构线上线下参会；6月5日 ，某券商举办的医药策略会
，现场人头攒动，不少人即便被挤到门外 ，仍高举手机拍摄PPT（演示文稿）
。

　　图片来源：社交平台截图

　　“毫不夸张地说
，如今全网基金经理都在关注创新药，TMT 、电子等领域的基金也纷纷配置创新药股 ，这种情况前所未见。
”6月13日，国内一家医药企业IR（投资者关系）总监向《每日经济新闻》记者感慨
，创新药板块历经三年蛰伏，终于迎来了向上的拐点 。

　　有创新药企的董秘5月份参加了近十场投资者交流会和券商策略会 ，他观察到
，调研机构中确实有一些是关注TMT行业的基金经理，他们主要关注及询问财务数据 ，而有医药背景的分析师和投资人会做横向比较
，问得更细
、更专业。另一家创新药企的董秘说自己遭遇“三连问”——“能出海吗？价格多少？市场规模多大？ ”其表示，有时候甚至最后一个问题 ，提问者自己就会给出答案
。

　　创新药行情还能火多久？《每日经济新闻》记者将这一问题抛给了10多名受访者。二级市场的行情或许是不确定的
，但中国创新药从license in（许可引进）到持续license out（对外授权）的产业升级之路，才刚刚开始 。

　　TMT、电子 、计算机基金都来押注创新药

　　有医药分析师称“他们甚至看得更猛”

　　数据显示 ，截至6月13日
，今年年内万得创新药指数大涨28.65%，港股创新药指数涨幅64.86%
。

　　人声鼎沸 ，这是创新药曾经熟悉的行情，但这一次来得更猛。有医药分析师告诉《每日经济新闻》记者
，现在大家的热情都在创新药，全行业都在看 ，包括电子
、计算机、TMT
，他们甚至看得更猛，会找一些之前医药分析师都没怎么关注的公司 。

　　“他们没有研究过 ，但不妨碍股价涨
。只要公司敢主动说有创新
，股价就有机会涨。有可能他还没研究透，股票涨完了 。
”该人士直言 ，现在创新药板块的大市值公司没怎么涨
，但有些小市值 、靠一两个创新品种预期的（股价上涨的公司），风险就大些
。

　　“我直接踏空了。”一位基金公司的医药研究员说 ，创新药在今年4月受到美国相关政策变动消息影响
，如果药品降价的政策真的执行，国产创新药会遇到很大调整 ，基于上述考虑，他将创新药股票全部清仓 。没想到一个月后
，行业迎来另一番反转，“现在全网都在买 ，反而是他们吃到红利了 ”
。

　　去年起
，就有TMT行业的基金经理去一家创新药企调研。药企相关人士告诉《每日经济新闻》记者，他们主要看减肥管线 ，GLP-1比肿瘤药靶点
、OS（总生存期）、PFS（中位无进展生存期）等专业数据更好理解
，但看的视角还是偏消费医疗，“卖多少钱 、有多大市场
、什么时候上市
” 。相对来说 ，医药分析师和基金经理会保守得多
，基本会围绕药物的靶点、研发进度 、临床数据做横向对比。

　　“有一些TMT的基金经理来公司，有医药专业的机构提问 ，他们就以听为主
，提问不多
。他们关注的问题还是偏财务方面。”前述创新药企董秘说，以前配置创新药都是研究医药的个人投资者和医药基金 ，本来以为6月初美国临床肿瘤学会年会公布相关的临床进度后，这波行情也差不多了 。结果热情一直高涨
，现在有点像“谁不配置创新药就落后了 ”，都在提高创新药持仓比例
。

　　《每日经济新闻》记者注意到 ，5月6日至6月13日
，舒泰神涨幅241.94%，常山药业涨幅141.32% ，华纳药厂涨幅68.13%
，一品红涨幅43.89%。

　　这些公司都不是大家印象深刻的创新药企，但为什么能领跑板块？记者研究发现 ，它们的共同点是市值小、有一两个品种属于突破性疗法
、有出海预期 。

　　比如
，舒泰神有两款创新药，STSA-1002注射液在急性呼吸窘迫综合征适应证获得了Ib/II期临床试验研究的初步结果；用于伴抑制物的血友病成人患者的出血治疗的注射用STSP-0601上市申请被纳入优先审评程序
。

　　财通证券指出 ，伴抑制物血友病的全球市场约277亿元
，舒泰神这款药在国内的销售峰值有望达到20亿元以上。

　　一品红痛风创新药AR882全球Ⅲ期临床试验REDUCE2提前完成全部受试者入组 。如果这一药物能够获批，有望填补痛风石治疗口服药空白
。

　　华纳药厂在研创新药项目ZG-001胶囊Ⅱa期临床试验开始病例入组。该药物拟用于治疗成人抑郁障碍 ，包括伴有自杀意念或行为的重性抑郁障碍（MDSI）或难治性抑郁（TRD）或重性抑郁障碍（MDD） 。

　　对于这种现象，一位长期关注创新药的人士说
，以前机构“围攻”新能源的时候就是蹲订单，研究创新药比新能源的门槛要高得多
。但两种产业的升级路径是相通的 ，都是中高端制造业从学习模仿到输出超越。创新药在早期以license in模式把海外产品引入国内
，经过七八年研发实力总体提升，这几年开始license out 。所以现在大家挑公司、看品种的逻辑就是“出海预期 ”。

　　创新药的“中国超市
” ，跨国药企来扫货

　　“中国超市”崛起的背后
，是创新药从量变到质变的关键飞跃
。根据医药魔方数据，2023年国内药企license out项目数量首次超过license in项目数量；2024年 ，国内药企对MNC（跨国药企）的license out项目超过30个。其中
，恒瑞医药 、舶望制药和礼新医药进入2024年全球合作
、并购榜单前十位 。

　　但对比同期资本市场，创新药行业仍暂未走出“寒冬 ”
。

　　政策面上 ，从2018年开启“4+7”集采到去年底
，全国药品集采涉及435个品种。新药研发资金需求大、周期长 、失败率高，每年的医保谈判虽然使创新药进入医保目录提速 ，但医药支付能力也面临挑战 。此外，很多靶点的同类药物“内卷 ”严重
，一些创新药企拿不到很好的回报
。

　　有头部创新药企董事长无奈地说，他们每年数十亿元的研发投入 ，不是通过药品收入获得的
，只能靠融资。但此前市场情绪总体偏悲观，创新药企融资很难 ，也让一些同行最终没办法把产品成功推向上市 。这些因素都导致医药与创新药指数波动
。

　　为什么这次行业被引爆了？答案就是中国引领全球的创新资产掌握了话语权。

　　“辉瑞和百时美施贵宝都在花大价钱买中国的创新资产
，给了行业很多信心 。2023年开始对外授权的交易就在快速增长，但现在是跨国巨头来扫货 ，他们对中国创新药的前期管线是非常‘饥渴’的
。就说双抗
，为什么卖得这么贵，听业内也在传 ，就是两家相互争
，把价格抬上去了。”一位长期关注创新药板块的行业人士说，对外授权交易卖得起价 ，是好事；中国的临床数据和海外临床数据结果差不多，也让大家更有信心 。还有政策端的变化
，创新药有更好的支付
、准入预期，这些都是创新药在近期高歌猛进的催化剂。

　　这波行情什么时候会结束？前述长期关注创新药板块的行业人士说 ，这个没法说得准
。但可以确定的是
，现在跨国药企面临专利悬崖到期，必须要储备足够多的有竞争力的“弹药
”。以前都需要大手笔收购公司 ，现在来中国“扫货”
，单个产品的交易价格更低，再加上中国在临床研发效率上的优势 ，都让跨国药企心动 。

　　国盛证券研报指出
，根据Pharmaprojects和Citeline的数据，2024年中国有6280种药物处于研发阶段 ，与十年前相比增长了1200%
。从目前管线项目数来看
，中国管线的增速已超过美国，整体管线数目约为美国研发药物总数的三分之二。

　　从研发成本上看 ，据医药魔方数据，中国新药研发成本约为美国的三分之一至五分之一
，吸引了跨国药企加大在华研发投入 。例如，武田制药在上海设立亚太研发中心 ，同步推进全球项目
。从专利布局上看
，据医药魔方数据，截至2024年8月 ，中国在全球创新药管线中的占比已达36%
，在ADC（抗体偶联药物）、双抗等前沿领域表现尤为突出。

　　国盛证券分析师表示，更低的研发成本 、更快的研发速度
、更优化的分子 ，让跨国药企能够在中国以更低价格找到具有竞争力的产品 。

　　记者|金喆