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　　来源：湖畔新言

　　全球范围来看 ，木材相关期货合约由来已久
，最早可追溯到1969年，本文将按照时间顺序简要梳理世界范围内所有木材相关期货品种 。

　　一、CME木材期货（任意长度木材期货）

　　CME木材期货（任意长度木材期货）是芝加哥商品交易所（CME）推出的重要的林业期货品种 ，也是全球存在时间最久的木材类期货合约，上市时间可追溯到1969年
。从标的物来看
，主要是以北美针叶材锯材为主，包括西部云杉 、松、冷杉等树种 ，也可能涵盖铁冷杉
、恩格尔曼云杉、罗杰松等。该期货品种交易代码为LB（期权为LBO） 。此外
，木材工厂限定位于美国俄勒冈州 、华盛顿州等特定区域，或加拿大的不列颠哥伦比亚省和阿尔伯塔省。

　　1．合约特点

　　1.1．规格标准化

　　交易单位为110000板英尺（约2548立方米） ，后调整为27500板英尺（一辆卡车的装载量）
，最小变动价位是0.1美元/1000板尺（相当于11美元/手 ）
。涨跌停板幅度为10美元/1000板尺（现涨跌停板设置为前一日结算价的10%上下，还有熔断机制 ，价格在60分钟滚动平均窗口内波动达到5%
，市场暂停2分钟 ）。

　　1.2．规范化及灵活交割

　　主要采用实物交割（车船板交割），无替代交割品规定 ，交割严格按照既定的标的物标准执行 。交割月份为 1
、3、5 、7
、9、11月
，采用车船板交割
。基准交割地为美国中部密西西比河沿岸各州，买卖双方也可协商确定交割地点。对交割木材的长度范围 、包装
、木质、水分和标记都有明确规定 ，如木材长度为8 - 20英尺不等且须为偶数英尺，并规定了各种长度所占比例；要求所有木材按长度分类捆绑
，18英尺和20英尺可绑在一起，需用纸或塑料包装；每根木材水分不超19%；交割木材须通过美加木材标准委员会PS20标准中的1或2级 ，并由认可机构标记  。同时
，允许不超过5000板尺的重量溢短，卖方交割量在溢短范围内时 ，买方按实际交割量结算货款
。

　　1.3．贴合产业需求

　　对交割木材只规定材积
，不规定具体长度，方便产业客户组织货源 ，这种设计充分考虑了产业实际情况。

　　2．市场活跃度

　　该期货合约活跃度较高
，是全球较为活跃的木材期货品种，日成交量约1000手左右  。

　　3．价格影响因素

　　3.1． 美国经济景气度会影响新建住房开工率 ，进而影响房屋结构用材市场需求
，最终作用于木材期货价格
。当经济繁荣，新建住房开工率高时 ，木材需求增加，推动期货价格上升；反之则价格下降。

　　3.2． 工厂关闭会减少木材供应
，恶劣天气影响木材采伐和运输，环境政策变化限制木材砍伐量 ，这些情况都会使木材供应减少
，推动价格上涨；反之，供应增加则价格下降  。

　　3.3． 利率上升会提高房屋建设成本 ，抑制购房需求
，减少木材用量，导致价格下跌；利率下降则会刺激购房需求 ，带动木材价格上升
。

　　二 、ICE欧洲木材期货

　　ICE欧洲木材期货合约是伦敦国际金融期货交易所（现属ICE）
，于2008年上市的木材期货。从标的物来看，主要包括北欧针叶材锯材 ，如云杉
、松木等
，具体规格为C14 - C24等级 。这些木材主要用于建筑领域，像房屋的框架搭建、室内装修等 ，也用于家具制造和造纸行业。该期货品种交易代码为EUA_WOOD，暂无期权合约推出
。

　　1．合约特点

　　1.1．规格：交易单位是100立方米
，按体积计价，价格单位为欧元/立方米。这样的规格设置与欧洲木材市场的交易习惯和规模相匹配 ，方便行业参与者进行交易和风险管理 。

　　1.2．交割：采用实物交割方式
，交割地为波罗的海港口
。交割的木材需提供 FSC（森林管理委员会）/PEFC（ Programme for the Endorsement of Forest Certification，森林认证认可计划）认证 ，以确保木材来源的可持续性
，这也体现了欧洲在林业领域对环保和可持续发展的重视。

　　2．市场活跃度

　　市场活跃度中等 。其主力合约集中在建筑旺季的第二季度和第三季度，因为这两个季度欧洲的建筑工程活动较为频繁 ，对木材的需求量大
，所以交易相对活跃
。

　　3．价格影响因素

　　3.1．与欧洲建筑市场需求紧密相关，欧洲建筑行业的兴衰直接影响木材的需求和价格；

　　3.2．俄罗斯原木出口政策（如关税调整 、出口配额变化等）及北欧森林采伐量的波动；

　　3.3．环保政策、汇率波动等；

　　三
、巴西期货交易所桉树期货

　　巴西期货交易所（BMF Bovespa）推出的桉树期货于2010年正式上市。从标的物来看 ，主要为人工林桉树原木
，具体要求为直径≥12cm，树龄5-7年 。这类桉树主要用于造纸、人造板等行业 ，在巴西的桉树产业中具有代表性，其供应和需求情况直接影响相关产业的成本和效益
。该期货品种交易代码为EUC
，暂无期权推出。

　　1．合约特点

　　1.1．规格：交易单位是500立方米，按体积计价 ，价格单位为雷亚尔/立方米 。这样的规格设置符合巴西桉树产业的交易规模和习惯
，便于企业和投资者进行套期保值和投机交易
。

　　1.2．交割：采用实物交割。在交割时，需提供可持续认证 ，以确保桉树原木的来源符合可持续发展的要求
，交割地为巴西东南部港口，这些港口交通便利 ，便于货物的运输和交割 。

　　2．市场活跃度

　　市场活跃度中等。其交易活跃度与巴西纸浆出口周期紧密相关
，因为桉树是造纸的重要原料，当纸浆出口需求旺盛时 ，桉树的需求增加
，期货交易也会相应活跃；反之则交易相对平淡
。

　　3．价格影响因素

　　3.1．受巴西天气影响较大，如干旱 、洪涝等极端天气会影响桉树的生长 ，进而影响其产量和质量，导致期货价格波动；

　　3.2．巴西的生物能源政策也会对其产生作用
，如果政策鼓励使用桉树作为生物质燃料，会增加桉树的需求 ，推动价格上升；反之
，政策限制则会使价格受到抑制；

　　四
、印度MCX桉木期货

　　印度MCX桉木期货是印度大宗商品交易所（Multi Commodity Exchange，简称 MCX）于2012年推出的木材期货合约。其标的物主要是印度本土桉木原木 ，主要用于造纸行业 。印度造纸业对桉木需求较大
，其期货价格波动能直观反映该行业的供需状况
。该期货品种交易代码为EUC_IN，暂无期权推出。

　　1．合约特点

　　1.1．规格：交易单位为10吨/手 ，以卢比/吨计价  。这样的规格设定符合印度桉木现货市场的交易习惯和企业实际需求
，方便市场参与者进行交易和风险管理
。

　　1.2．交割：采用实物交割，交割地为北方邦、泰米尔纳德邦仓储中心 。这些地区是印度桉木的主要产区和集散地 ，便于交割的进行
，能有效连接期货市场与现货市场 。

　　2．市场活跃度

　　活跃度较低，主要以本土企业套期保值为主
。印度桉木产业的企业利用该期货合约来锁定桉木的采购或销售价格 ，降低价格波动带来的风险。

　　3．价格影响因素

　　3.1．受印度国内环保政策影响较大，例如森林砍伐限制政策会改变桉木的供应
，从而影响期货价格；

　　3.2．农业季节变化也会对桉木的生长 、采伐和运输产生影响，进而作用于期货价格；

　　五
、SGX 热带硬木期货

　　SGX 热带硬木期货是新加坡交易所（SGX）于2014年推出的木材期货合约 。其标的物主要是橡胶木（泰国、越南产 ，规格为窑干板材
，厚度25-50mm），次要为柳桉木 、柚木（需额外溢价）
。这些热带硬木在家具制造
、装饰材料等领域应用广泛。该期货品种交易代码为TRP ，无期权 。

　　1．合约特点

　　1.1．规格：交易单位为20 吨/手
，按重量计价，价格单位为美元/吨。这样的规格设置符合亚洲热带硬木贸易的实际情况 ，方便贸易商和相关企业进行交易和风险对冲
。

　　1.2．交割：采用实物交割
，需经新加坡检验机构认证，交割地为新加坡港或马来西亚巴生港。这些港口是亚洲重要的木材贸易枢纽 ，地理位置优越
，交通便利，便于货物的运输和交割 。

　　2．市场活跃度

　　活跃度相对较低 ，参与者主要为亚洲贸易商 
。这是因为该期货合约主要针对东南亚热带硬木贸易，市场范围相对较窄
，且热带硬木的贸易量和市场关注度相对一些主流商品较低。

　　3．价格影响因素

　　3.1．受热带雨林保护政策影响较大，例如印尼等国出台的原木出口限制政策 ，会改变热带硬木的供应格局
，进而影响期货价格；

　　3.2．国际物流成本，如海运费用、关税等的波动；

　　3.3．全球家具制造 、装饰材料等行业的需求变化 ，以及替代品（如人造板材等）的发展；

　　六
、CME 南方松期货

　　CME 南方松期货是芝加哥商品交易所集团（CME Group）于2025年3月31日上市的木材期货合约 。近年来
，美国对加拿大软木木材进口征收高额税率，致使基准木材价格飙升 ，远超美国南部木材价格
。同时
，北美木材生产商逐渐从加拿大转移至美国南部，美国南部木材产量持续增长 ，占北美软木木材产量的比例已超 36% 。但现有木材期货主要关联北方针叶树制成的板材交付
，未涵盖南方黄松 。在此背景下，CME 推出南方松期货 ，为美国南部的火炬种植者、伐木工 、锯木厂、压力处理商和建筑商等提供符合当地市场需求的价格风险管理工具
。该期货品种标的物主要为南方黄松防水
、防污效果出色，更适合用于围栏和甲板等户外用途
，与主要用于建筑框架、重量轻且易于钉钉的北方针叶树制成的板材用途有所差异。合约交易代码为SYP，有期权 。

　　1．合约特点

　　1.1．规格：交易单位为22000 板英尺 ，期货最小变动价位为0.5美元/千板英尺（合11美元/合约）
，期权为0.1美元/千板英尺（合2.2美元/合约）
。期货合约到期月份为1月 、3月
、5月、7月 、9月
、11月，挂牌7个月；期权合约在1月、3月 、5月
、7月、9月 、11月周期有5个挂牌合约 ，2月
、4月、6月 、8月、10月
、12月各有1个挂牌合约 。

　　1.2．交割：现金结算
，依据 Fastmarkets的FP-LBR-2227窑干南方黄松（东区）2×4 随机长度离岸价（FOB）每日价格结算 。

　　2．市场活跃度

　　上市初期较低，依赖产业客户培育。

　　3．价格影响因素

　　由区域供需、成本结构 、政策环境及市场情绪共同驱动
。

　　新湖期货研究所

　　新湖期货黑色建材组

　　王婧茹

　　从业资格号：F03110277

　　投资咨询号：Z0020459

　　审核人：李明玉

　　从业资格号：F0299477

　　投资咨询号：Z0011341